法奇兒的財富幸福青鳥

在聽解盤的分析時，常常會聽到"正價差"，"負價差"等用語，

價差，顧名思義就是期貨跟其所代表的現貨，中間的差距。

期貨 - 現貨 = 價差

既然是代表同一個東西，在結算日兩者必定會相等，

但在結算日之前，如果出現了價差，勢必有一定程度的意義。

他可能代表了投資人的預期心理，

或者是隱含了現貨不合理的價格存在。

提供一些幾年來實務上的心得想法，

主要例子用這半年左右發生的現象來做討論，

如果跟某些書中寫的不一樣很正常，因為這是我個人自己的心得跟觀察。

不完善之處，歡迎指正討論。




一 正價差一定代表會漲? 逆價差一定代表會跌?

直觀上來說，期貨價格比現貨大，代表作期貨的投資人，

"預期"未來指數將會上漲，因此先行利用期貨作多，

希望賺取未來上漲的點數，有越多這種想法的投資人，

同時買進的結果，將造成期貨上漲的幅度更大，

擴大了價差的點數。


但在實務上，不盡然都會有這種現象。

舉例來說，今年1/19開始從高點8395下殺的那各波段，

可以看出一些端倪。

當時伴隨的歐債的債信危機，利空頻傳，

加上先前一波急漲指數拉高，因此造成下跌的速度非常快。

這邊可以很明顯的看到，逆價差的幅度快速的擴大。

由1/19號的正價差21點，快速的收斂轉為逆價差。

代表心態的轉變，且逆價差一度擴大到2/6號的逆價差57點，

當天指數盤中最低重挫來到7032本波回檔最低點。

逆價差也同步來到高檔位置，可見情緒的恐慌程度。


一個消息面或是整體基本面的改面，造成的巨大波段走勢，

價差大部分是會同向的擴大，例如2004年的2月，由於在總統大選之前，

普遍預期連宋將獲勝帶動股市，價差一度擴大到正價差200餘點，

也是一個例子。


而今年2/6號下跌的波段結束之後，可以來觀察一下價差的變化。

當指數開始跌深反彈，價差並未馬上翻為正價差，仍維持幾十點的逆價差。

這是一個非常普遍的現象。

代表經歷一個大跌的洗禮之後，投資人驚魂未定，

不認為這個反彈將持續，因此仍持續在期貨市場放空，

造成指數上漲，期貨卻跟不上的現象，仍然呈現逆價差趨勢。

這種行情常常就是所謂的"驚驚漲"格局。

在這種時候，逆價差會慢慢的才收斂。


操作上面，這裡就有可以操作的空間。

要判斷一各大跌的行情何時結束，可以從逆價差何時不在擴大來參考。

如果從其他技術面或籌碼面分析，認為即將觸底反彈，

利用這時候的逆價差保護，進場做多單，風險自然會比較小。

因為等於已經有了一各預留的空間保護，就算真的盤勢再回檔一點，

也因為逆價差的關係，進場的多單未必會受傷。

另外如果觀察到盤勢已經慢慢的再反彈，價差卻仍呈現逆價差，

這時常常可以放心的進場，反彈走勢會繼續的延續，

一直到這個逆價差慢慢的被收斂，甚至轉為正價差時，

本反彈波段的空單大敗，不僅賠了指數的反彈，還有加上價差的收斂，

這時驚驚漲反彈格局反而要小心嘎空力道的結束，會在度的往下回測。


再此強調一個觀念，價差不適合拿來當做判斷行情走勢的依據。

而應該是先對盤勢有所看法，認為是盤整? 大跌? 大漲? 驚驚漲?

在利用後續價差的變化，來判斷行情是否會延續。

另外，一個價差的存在也代表有做單的機會，

價差的變化常隱含著進場套利的機會，也就是我常說的吃豆腐。

因此，在看到正價差或是逆價差時，首先要判斷的，

還是行情。不要把單純的正價差當做大漲的依據。

正逆價差在轉變時的位置點，時間點，反而比純粹價差的點數來的重要多了。

他代表一個情緒的轉變，至於這轉變在高檔還是低檔，

當然解讀意義上，就會有所不同。